联系我们

  • 河南玮荣磁选机制造有限公司
  • 联系人:张志刚
  • 手机:15716798607
  • 电话:0374-6210388
  • 传真:0374-6210388
  • 邮箱:sales@hnweirong.com
  • 网址:www.hnweirong.com
  • 地址:河南省长葛市双岳路中段

手机赌场app-威孚高科(000581)投资价值分析汇报-业绩稳定性强 分红收益率高

手机赌场app-威孚高科(000581)投资价值分析汇报-业绩稳定性强 分红收益率高

公司是高压共轨系统隐形冠军,业绩与柴油重卡销量高端相关。公司所处行业格局好,盈利能力稳定,分红比例达50%。二季度是重卡板块最佳的投资窗口,公司将直承碰壁益于重卡高景气,同时股息率亦有较高吸引力。初次笼罩给予“增持”评级。

    重卡高压共轨系统隐形冠军,盈利能力稳定。公司主要产品为燃油喷射系统、尾气后处理系统、汽车进气系统,并环绕重卡发动机形成了有较强竞争力的产业链结构。2019 年,公司营收87.8 亿元、同比增长0.7%,归母净利润22.7 亿元、同比下降5.3%,扣非后归母净利19.5 亿元,此中投资收益16.2 亿元。

    预计全年行业重卡销量为108 万辆,二季度是行业配置最佳工夫。3 月重卡市场零售销量领先批发销量,终端库存紧俏。碰壁益于物风行业的快速复原和后续潜在的基建加码,二季度重卡行业将有望复原正增长。我们预计2020 年全年重卡销量为108 万辆,此中自然替换需求87 万辆,国III 车提前镌汰将带来16 万辆新增需求。从工夫段来看,中国重汽H 和潍柴动力当前仍然是重卡板块的配置首选,可是市场对威孚高科关注度较低,当前具有较高配置性价比。

    公司核心业务盈利稳定。分业务看,公司燃油喷射系统(高压共轨系列产品)出售收入与毛利中占比区分达到55.5%和69.8%,是公司最核心的盈利起源。公司的联营公司对利润贡献高,2019 年博世汽柴(持股比例32.5%)和中联电子区分对公司贡献投资收益10.69 亿元和2.80 亿元(在净利润中占比区分达到46%和12%)。联营子公司博世汽柴在中国高压共轨系统市场份额占比稳定连结在80%左右,是重卡行业的隐性冠军。中联电子为乘用车电控领域龙头,市场占有率高。整体来看,公司投资收益稳定性强,对净利润形成良好支撑。

    不容漠视的新增长点:后处理系统有望碰壁益国六升级,结构燃料电池有望打造新增长点。天然气重卡已于2019 年7 月1 日起实施国六a 尺度,重型柴油车将于2021 年7 月1 日起实施国六a 尺度,并将于2023 年7 月1 日执行国六b 尺度。比较国五尺度,国六尺度在多个指标上大幅度提高尺度限值,此中将在国六b 阶段新增对固体悬浮微粒PN 排放的限值要求,是排放限值中最为严苛的一项。我们判断,各大主机厂的国六技术路线主要将升级为EGR+DOC+DPF+SCR 路线或DOC+DPF+高效SCR 路线。威孚高科的后处理系统产品笼罩POC、DOC、SCR、TWC、CNG/LPG、VOC 等多品类催化剂,同时也直接生产SCR、DPF等后处理系统。2019年公司尾气后处理系统业务收入为30.36亿元,毛利为4.35 亿元。预计柴油重卡执行国六尺度后将带来DPF 和高效SCR 需求上行,有望增厚后处理系统的盈利。此外,公司于2019 年现金收购丹麦IRD 燃料电池公司66%的股权,有望打开恒久增漫空间。

    风险身分:重卡需求低于预期;国III 车镌汰力度不及预期;国VI 排放尺度实施推迟;尾气后处理系统市场份额下滑;天然气重卡份额提升降低高压共轨需求。

    投资建议:公司是重卡发动机隐形冠军,市场份额和盈利能力稳定。考虑到大股东的偿债压力,预计公司有望维持高分红的特征。我们预计公司2020/2021/2022 年EPS 区分为1.97/2.18/2.17 元,当前股价区分对应2020/2021/2022 年10.2/9.3/9.3 倍PE,对应5.9%的股息率,在利率下行的预期下也具有较高的吸引力。初次笼罩,给予“增持”评级,目的价24.0 元。

 
 

新闻中心

行业知识